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事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收1325.54亿元，同比+1.64%；归母净利润127.03亿元，同比-6.65%，其中第三季度实现营收449.28亿元，同比+8.78%，环比-1.66%；归母净利润41.35亿元，同比+28.21%，环比-8.42%。
集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18000元/吨（比9月份价格下调1500元/吨，同10月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（同9、10月份相比没有变动）。（慧博投研资讯）聚氨酯产品收入持续增长，石化板块承压。据公司经营数据，2023年前三季度聚氨酯产销分别为365万吨/359万吨，同比+15.5%/+14.3%；2023Q3聚氨酯产品实现销量124万吨，环比Q2持平，聚氨酯价格环比Q2实现增长。随着公司新装置产能逐步释放，有望进一步巩固行业龙头地位，聚氨酯板块盈利将进一步提升。石化板块承压，2023年前三季度石化系列产销分别为338万吨/987万吨，同比-0.6%/+10.5%；2023Q3石化系列产品的销量实现303万吨，环比Q2下降17.4%。2023Q3毛利率为17.43%，环比+2.03pcts；净利率为10.25%，环比-0.39pcts。精细化学品及新材料业务板块持续高增，不断开发新产品。2023年前三季度精细化学品及新材料产品产销量分别为118万吨/117万吨，同比+66.2%/+72.1%，明显放量。未来公司重点拓展高性能材料，重点推进POE产业化及膜材料的迭代升级，未来在柠檬醛、香精香料、膜材料电池材料等项目有望取得新进展。公司不断优化工艺，持续拓展新产品，打开公司的长期空间，打造公司第二增长曲线。
重组收购铜化集团化工业务，加强上游原料供应。11月7日，公司发布公告，拟通过股权转让、增资等方式，持有铜化集团化工业务51%的股权；同时持有非化工业务34%的股权，并享有重大事项的一票否决权。铜化集团是以化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多元化集团型企业，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地。其控股六国化工和安纳达两家上市公司，主导产品高效磷复肥、钛白粉、苯酐、硫铁矿、电池材料磷酸铁等产销量均位居国内前列。本次重组后，公司将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力；充分发挥铜化集团钛白粉业务与现有涂料业务的互补及协同效应；公司将在铜化集团矿业业务参股34%，进一步保障磷矿资源；公司依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。
盈利预测及投资建议：公司以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群，已发展成为全球化运营的一流化工新材料公司。公司重点打造电池材料业务，通过收购铜化集团化工业务，将进一步增强公司电池业务核心竞争力。我们预测2023-2025年归母净利润分别为173.58亿、225.98亿、265.76亿，对应当前PE分别为15.07、11.57、9.84倍，维持“买PG电子游戏科技入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、项目投产进度不及预期、产品及原材料价格波动、环保政策变动及生产安全风险等。
基础化工化学制品新材料业务持续高增，拟收购铜化集团化工业务 事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收1325.54亿元，同比+1.64%；归母净利润127.03亿元，同比-6.65%，其中第三季度实现营收449.28亿元，同比+8.78%，环比-1.66%；归母净利润41.35亿元，同比+28.21%，环比-8.42%。
公司公告自2023年11月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价18000元/吨（比9月份价格下调1500元/吨，同10月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（同9、10月份相比没有变动）。
据公司经营数据，2023年前三季度聚氨酯产销分别为365万吨/359万吨，同比+15.5%/+14.3%；2023Q3聚氨酯产品实现销量124万吨，环比Q2持平，聚氨酯价格环比Q2实现增长。
随着公司新装置产能逐步释放，有望进一步巩固行业龙头地位，聚氨酯板块盈利将进一步提升。
石化板块承压，2023年前三季度石化系列产销分别为338万吨/987万吨，同比-0.6%/+10.5%；2023Q3石化系列产品的销量实现303万吨，环比Q2下降17.4%。
2023年前三季度精细化学品及新材料产品产销量分别为118万吨/117万吨，同比+66.2%/+72.1%，明显放量。
未来公司重点拓展高性能材料，重点推进POE产业化及膜材料的迭代升级，未来在柠檬醛、香精香料、膜材料电池材料等项目有望取得新进展。
公司不断优化工艺，持续拓展新产品，打开公司的长期空间，打造公司第二增长曲线。
11月7日，公司发布公告，拟通过股权转让、增资等方式，持有铜化集团化工业务51%的股权；同时持有非化工业务34%的股权，并享有重大事项的一票否决权。
铜化集团是以化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多元化集团型企业，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地。
其控股六国化工和安纳达两家上市公司，主导产品高效磷复肥、钛白粉、苯酐、硫铁矿、电池材料磷酸铁等产销量均位居国内前列。
本次重组后，公司将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力；充分发挥铜化集团钛白粉业务与现有涂料业务的互补及协同效应；公司将在铜化集团矿业业务参股34%，进一步保障磷矿资源；公司依托成熟的煤化工运行经走势比较 股票数据总股本/流通(百万股) 3,140/3,140 总市值/流通(百万元) 261,541/261,541 12个月最高/最低(元) 106.80/82.20 相关研究报告：万华化学（600309）《Q2业绩环比改善，新项目稳步推进助力成长》-- 2023/08/01 证券分析师：王亮E-MAIL： 执业资格证书编码：S01 证券分析师：王海涛电话 E-MAIL： 执业资格证书编码：S01 研究助理：周冰莹E-MAIL： 一般证券业务证书编码：S25 (10%)(4%)2% 8% 14% 20% 22 /1 1 /1 5 23 /1 /1 5 23 /3 /1 5 23 /5 /1 5 23 /7 /1 5 23 /9 /1 5 23 /1 1 /1 5万华化学沪深300 2023-11-15 公司点评报告买入/维持万华化学(600309) 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告P2新材料业务持续高增，拟收购铜化集团化工业务验和技术优势，将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。
盈利预测及投资建议：公司以科技创新为第一核心竞争力，持续优化产业结构，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群，已发展成为全球化运营的一流化工新材料公司。
公司重点打造电池材料业务，通过收购铜化集团化工业务，将进一步增强公司电池业务核心竞争力。
风险提示：下游需求恢复不及预期、项目投产进度不及预期、产品及原材料价格波动、环保政策变动及生产安全风险等。
2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
销售团队职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽 华北销售总监成小勇 华北销售常新宇 华北销售佟宇婷 华北销售王辉 华北销售巩赞阳 华东销售徐丽闵 华东销售胡亦真 华东销售李昕蔚 华东销售张国锋 华东销售胡平 华东销售周许奕 华东销售丁锟 华南销售副总监查方龙 华南销售张卓粤 华南销售何艺雯 华南销售郑丹璇 研究院中国北京100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电线 投诉邮箱： 重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：82D。
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